हो सकता है कि यह वह वर्ष हो जब स्टैगफ्लेशन अमेरिका में लौटता है? यह आधी सदी हो चुकी है: पिछली बार अमेरिकी अर्थव्यवस्था में अत्यधिक उच्च मुद्रास्फीति थी और 1970 के दशक के मध्य में उच्च बेरोजगारी दोनों थी, 1974 में मुद्रास्फीति की दर 12.2% और 1975 में 8.5% पर बेरोजगारी थी।
नया स्टैगफ्लेशन उतना ही चरम होने की संभावना नहीं है। नवीनतम मुद्रास्फीति की रिपोर्ट 2024 के लिए 3% पर आई, सितंबर में 2.4% से। फिर भी, कुछ संकेत हैं कि दर गिर रही है। हाल के आंकड़ों से पता चलता है कि किराए पिछले समय की तुलना में मामूली रूप से उच्च दर पर बढ़ेंगे, और आश्रय लागत का लगभग एक तिहाई उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के लिए खाता है। चल रही मजदूरी वृद्धि एक और मुद्रास्फीति का दबाव है।
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फिर राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प की व्यापार नीति है। यह देखा जाना बाकी है कि क्या टैरिफ टिकाऊ साबित होंगे, लेकिन वर्तमान नीति शायद कुछ खुदरा मूल्य बढ़ोतरी को जन्म देगी। यहां तक कि अगर अधिकांश टैरिफ को हटा दिया जाता है या कभी भी स्थापित नहीं किया जाता है, तो निर्माता कनाडा और मैक्सिको के लिए अतिरिक्त आर्थिक पुलों के निर्माण से पहले दो बार सोचेंगे। अगले कुछ वर्षों में, यह उच्च लागत और अंततः उच्च कीमतों को जन्म देगा।
इसके अलावा, फेडरल रिजर्व ने दिसंबर में 25 आधार अंकों में ब्याज दरों में कटौती की, एक निर्णय जो अब गलत दिखाई देता है। मुद्रास्फीति के दबाव को कम करने की तुलना में यह अधिक संभावना है।
बेशक, इनमें से कई समस्याएं ट्रम्प प्रशासन से पहले होती हैं, इसलिए भले ही ट्रम्प कुछ नीतियों पर पाठ्यक्रम बदलते हैं, लेकिन बहुत से बुनियादी गति पहले से ही है। किसी भी मामले में, ट्रम्प की वर्तमान योजनाएं स्थिरता से लड़ने के लिए अच्छी तरह से अनुकूल नहीं हैं।
ट्रम्प के आर्थिक सलाहकारों में से एक केविन हसेट ने सुझाव दिया है कि विरोधी-विस्फोट योजना कम कुल मांग थी और श्रम आपूर्ति में वृद्धि हुई थी, लेकिन यह सफल होने की संभावना नहीं है। अमेरिका पहले से ही पूर्ण रोजगार के करीब है, और कम कुल मांग एक मंदी को बढ़ा सकती है या तेज हो सकती है।
और यह अभी तक कठिन हो गया है। ट्रम्प कम ब्याज दरों और आसान धन का एक लंबे समय से प्रशंसक है, उदाहरण के लिए, और एक परिदृश्य यह है कि वह फेड पर अपनी इच्छा को लागू करने की कोशिश करता है, जिससे उच्च मुद्रास्फीति दरें होती हैं।
एक अधिक संभावित परिणाम, लेकिन अभी भी मुद्रास्फीति की दर के लिए बुरा है, यह है कि वास्तविक या खतरे वाले ट्रम्पियन हस्तक्षेप केंद्रीय बैंक को प्रबंधित करने के लिए अधिक कठिन बनाते हैं। यह एक क्रमबद्ध तरीके से मुद्रास्फीति की दर को कम करने के लिए फेड की क्षमता को सीमित कर सकता है। वर्तमान वातावरण में स्थापित करने के लिए फेड प्रेडिक्टेबिलिटी और विश्वसनीयता बहुत कठिन है।
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बेरोजगारी के बारे में क्या? एक आम सहमति है कि श्रम बाजार व्यापक रूप से स्थिर रहा है, लेकिन काम पर रखने से धीमा हो रहा है और लोगों को अपनी नौकरी छोड़ने की संभावना कम होती है। समग्र स्थिति अधिक कमजोर दिखाई देती है। इस बीच, वैश्विक भू -राजनीतिक आदेश भयावह है, और वर्तमान नीति अनिश्चितता घरेलू निवेश के लिए संभावनाओं को नुकसान पहुंचा सकती है। जबकि मैं कृत्रिम बुद्धिमत्ता के लिए आर्थिक संभावनाओं के बारे में आशावादी हूं, प्रगति चिकनी के बजाय ऊबड़ हो सकती है।
यदि आप इस धारणा को स्वीकार करते हैं कि मुद्रास्फीति गिरने की तुलना में अधिक बढ़ने की संभावना है, और यह कि श्रम बाजार में सुधार से अधिक बिगड़ने की संभावना है, तो एक मामूली ठहराव के लिए संभावना यथोचित रूप से अधिक है।
कई टिप्पणीकारों ने तबाही की भविष्यवाणी की जब कोविड के बाद मुद्रास्फीति की दर बढ़कर 8.9% हो गई और फेड को विघटित करना पड़ा। फिर भी स्टैगफ्लेशन नहीं आया, शायद इसलिए कि फेड और इसकी नीति इतनी विश्वसनीय और अपेक्षित थी। आज भी यही उम्मीद करना कठिन है।
अच्छी खबर, अगर यह सही विशेषण है, तो यह है कि यह इतिहास में जेंटलर स्टैफ्लेशन में से एक होने की संभावना है। लेकिन मतदाता उच्च मुद्रास्फीति पर कैसे प्रतिक्रिया देंगे, खासकर जब ट्रम्प ने मुद्रास्फीति को समाप्त करने का वादा करके अभियान चलाया और भाग में जीत हासिल की? नीतिगत गलती का मौका विशेष रूप से अधिक लगता है। ट्रम्प भी कॉर्पोरेट बलि का बकरा और मजदूरी और मूल्य नियंत्रण के मिश्रण पर विचार कर सकते हैं, जैसा कि रिचर्ड निक्सन ने किया था।
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व्यापक वास्तविकता यह है कि मैक्रोइकॉनॉमिक पॉलिसी, चाहे जो भी राष्ट्रपति हो, मंदी को प्रेरित किए बिना स्टैगफ्लेशन की पिटाई के लिए कई उपयोगी उपकरण प्रदान नहीं करती हैं। बहुत सारी मैक्रोइकॉनॉमिक सलाह में या तो समग्र मांग कम या बढ़ाना होता है, और न तो उन निर्णयों में से सभी समस्याओं को हल करने में सभी समस्याओं को हल नहीं करेगा।
तो क्या यह घबराने का समय है? नहीं, यह घबराने का समय नहीं है। लेकिन यह अच्छी तरह से उच्च भावनात्मक चिंता की स्थिति में जाने पर विचार करने का समय हो सकता है। © ब्लूमबर्ग
