निवेशकों को सोने की बढ़ती कीमतों के साथ -साथ मुद्रा मूल्यह्रास से दोनों का लाभ होता है। इस योजना का इरादा भारतीयों को भौतिक सोने के लिए अपनी प्रतीत होने वाली अतृप्त भूख से दूर करने के लिए था।
भारत लगातार दुनिया के शीर्ष आयातकों में से एक रहा है। हाल ही में, इन आयातों के कारण विदेशी मुद्रा पर औसत वार्षिक नाली $ 40 बिलियन से ऊपर है। यह सैन्य हार्डवेयर के औसत वार्षिक आयात का आठ गुना है। या, रुपये के संदर्भ में, यह राष्ट्रीय ग्रामीण रोजगार गारंटी योजना के लिए वार्षिक बजट आवंटन का पांच गुना है।
यह भी पढ़ें: संप्रभु गोल्ड बॉन्ड दुविधा: कैसे एक अच्छी तरह से इरादे वाली योजना सरकारी कॉफर्स को डुबो रही है
इसलिए, सोने के आयात विधेयक में कोई भी दंत कीमती विदेशी मुद्रा को बचाता है, भारत के व्यापार घाटे को कम करता है और हमारे वित्तीय क्षेत्र को गहरा करने में मदद करता है। एसजीबी भौतिक धातु में सिर्फ निवेश के विपरीत, औपचारिक वित्तीय बचत का हिस्सा हैं। इन बांडों द्वारा बनाई गई देयता विशुद्ध रूप से घरेलू मुद्रा में है, जो संप्रभु के लिए बहुत छोटा जोखिम पैदा करता है।
2016 के बाद से, सरकार ने लगभग 150 टन सोने के बराबर एसजीबी को संचयी रूप से बेचा है। यह बिक्री इसकी क्षमता से कम है, यह देखते हुए कि शुरुआती वर्षों में, SGB वितरण उदासीनता और उपेक्षा से पीड़ित था। इन बांडों को आक्रामक रूप से विपणन नहीं किया गया था, कहीं भी आकर्षक ब्रांड एंबेसडर द्वारा पिच किए गए सोने के ऋण की तरह। खुदरा निवेशकों के पास म्यूचुअल फंड या शेयरों में निवेश के समान आसानी से छोटे-टिकट निवेश के लिए कोई सहारा नहीं था।
वर्षों में स्थिति में सुधार हुआ। हम आठ साल बाद अब एक विभक्ति बिंदु पर हो सकते हैं, क्योंकि जागरूकता फैल गई है, निवेश ऐप बेहतर हो गए हैं और सलाह अधिक आसानी से और मज़बूती से उपलब्ध है। यहां तक कि रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (आरबीआई) के पास अपने रिटेल डायरेक्ट प्लेटफॉर्म के लिए एक उत्कृष्ट ऐप है, दोनों एसजीबी और सरकारी प्रतिभूतियों में निवेश के लिए।
SGB को गोल्ड-समर्थित एक्सचेंज ट्रेडेड फंड (ETF) के लिए गंभीर प्रतिस्पर्धा के रूप में देखा जाता है। यह इस महत्वपूर्ण मोड़ पर है कि सरकार योजना से दूर हो रही है। एक मीडिया बातचीत में, भारत के वित्त सचिव ने कहा कि सरकार एसजीबी योजना को बंद करने के बारे में सोच रही है। यह एक बड़ी गलती होगी।
ALSO READ: मिंट क्विक एडिट | रन्या राव अरेस्ट: आइए गोल्ड ने भारत में प्रवेश किया
तर्क यह था कि SGB के दो प्रारंभिक उद्देश्य पूरा नहीं हुआ है। सबसे पहले, उन्होंने कहा, सोने के शारीरिक आयात में काफी हद तक डूबा नहीं हुआ है। दूसरा, सरकार द्वारा भुगतान बहुत महंगा हो रहा है। केंद्र में बांड के माध्यम से उधार के अन्य रूपों को पूरा करने के लिए सस्ते विकल्प हैं।
लेकिन एसजीबी को सरकार के घाटे के वित्तपोषण के स्रोत के रूप में कभी पेश नहीं किया गया था। डेटा से पता चलता है कि 2024 की शुरुआत तक बेची गई सभी किश्तों से, कुल राशि जुटाई गई थी ₹80,000 करोड़, जबकि इन किश्तों के मोचन पर आउटगो को चारों ओर से पेश किया गया है ₹140,000 करोड़। एक अनुमानित गणना से लगभग 7.5%की यौगिक दर का पता चलता है। यह केंद्र की उधार की वर्तमान लागत से बहुत अधिक नहीं है।
इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि SGB निवेशक 2.5% ब्याज आय पर आयकर का भुगतान कर रहा है। इस पर उनकी शुद्ध लागत की गणना में विचार किया जाना चाहिए। इसके अलावा, SGBs विदेशी मुद्रा को बचाते हैं, और इन छाया बचत को नजरअंदाज नहीं किया जाना चाहिए, भले ही उन्हें सही अनुमान लगाना मुश्किल हो। सरकारें हमेशा अपनी मुद्रा में देनदारियों को पसंद करती हैं, जो कि एसजीबी को सक्षम करती है।
हालांकि, सबसे महत्वपूर्ण बिंदु, मोचन पर अंतिम आउटगो को कम करने के लिए सोने की लागत को कम करने से संबंधित है। यह यहाँ है कि सरकार लड़खड़ाती हुई लगती है। सोने की कीमत में उतार -चढ़ाव के खिलाफ और मोचन को पूरा करने के लिए गोल्ड ईटीएफ को भौतिक सोने का स्टॉक करने की आवश्यकता होती है। लेकिन सरकार केवल SGBs के प्रत्येक किश्त की बिक्री के साथ एक साथ कॉल विकल्प खरीद सकती है। यह उस कीमत की रक्षा करता है जो यह बांड मोचन पर भुगतान करेगा।
कॉल विकल्पों का उपयोग करना कम लागत पर बीमा खरीदने जैसा है। उदाहरण के लिए, मार्च 2017 में जारी किए गए SGBs की कीमत थी ₹2,943 प्रति ग्राम (या प्रति यूनिट)। मार्च 2025 में परिपक्वता पर, मोचन मूल्य है ₹8,634। यह आठ वर्षों में 14.4% की वार्षिक वापसी का प्रतिनिधित्व करता है, जो अन्य बॉन्ड की 7.5% या 8% लागत से बहुत अधिक है। लेकिन यह लागत अंतरराष्ट्रीय स्तर पर सोने की कीमतों में स्पाइक के कारण तेजी से बढ़ी है, रुपये में हालिया खड़ी स्लाइड और इस तथ्य के कारण कि कोई हेजिंग नहीं की गई थी। लेकिन सभी किश्तों पर औसत, यह देखते हुए कि एसजीबी को नियमित रूप से नल पर बेचा जाता है, ‘उचित हेजिंग के साथ, उधार की लागत को कम कर देगा। इसके अलावा, सोने की कीमतों में स्थिर होने या अब से नीचे जाने की संभावना है।
ALSO READ: AJIT RANADE: आज के सोने की खरीदारी का अधिकांश हिस्सा डॉलर से दूर एक कदम को दर्शाता है
एसजीबी छोटे बचतकर्ताओं के लिए एक महान निवेश अवसर हैं और वित्तीय बचत को गहरा करने में मदद करते हैं। उन्हें व्यापक रूप से बेचा जाना चाहिए, हालांकि शायद प्रति पैन मात्रात्मक कैप के साथ। हर सुधार, चाहे वह जीएसटी रोलआउट हो या म्यूचुअल फंड की व्यवस्थित योजनाओं में निवेश में आसानी में सुधार हो, समय लेने में समय लगता है। SGB योजना एक टेकऑफ़ बिंदु हो सकती है। SGB के लाभों को कम कर दिया गया है। इसके परिणामस्वरूप गोल्ड सेलर्स ने सोने के सिक्कों की बिक्री पर स्पॉट छूट की पेशकश की है, जो पूर्व-एसजीबी दिनों में अनसुना था।
सोने पर भारत का आयात कर्तव्य 15% से घटकर 6% हो गया है। यह सरकार को एसजीबी-रिडेम्पशन लागत को भी कम कर देता है, क्योंकि भुगतान धातु के भूमि की कीमत से जाता है। अंत में, SGB औपचारिक वित्तीय क्षेत्र की उज्ज्वल प्रकाश में अवैध व्यापार की अंधेरी छाया से दूर सोने की अर्थव्यवस्था को दूर करने में मदद करते हैं। संप्रभु स्वर्ण बांडों को बंद न करें। बस उन्हें ट्विक करें और हेजिंग के माध्यम से उनकी लागत का अनुकूलन करें।
लेखक पुणे इंटरनेशनल सेंटर के वरिष्ठ साथी हैं।
