वैश्विक वित्त में सबसे शक्तिशाली संस्था पूरी तरह से और पूरी तरह से भ्रमित है जैसे कि हम में से बाकी।
बुधवार को अपने मौद्रिक नीति के फैसले में, यूएस फेडरल रिजर्व की दर-सेटिंग कमेटी ने 4.25%-4.5%की दरें बढ़ाईं, लेकिन चेयर जेरोम पॉवेल और उनके सहयोगियों ने अनिवार्य रूप से स्वीकार किया कि उन्हें पता नहीं था कि आगे क्या होगा।
वे ठीक से प्रोजेक्ट नहीं कर सकते थे, जहां अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प की टैरिफ दरें समाप्त हो जाएंगी, बहुत कम वे उपभोक्ता मुद्रास्फीति और श्रम बाजार को कैसे प्रभावित करेंगे। और न ही वे आत्मविश्वास से आव्रजन और राजकोषीय नीतियों में बदलाव और इजरायल और ईरान के बीच विकसित युद्ध को विकलांग कर सकते थे। बेशक, बड़ा जोखिम यह है कि अनिश्चितता और अनिर्णय बेरोजगारी में संभावित वृद्धि को गिरफ्तार करने के लिए फेड को देर से करेगी।
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आर्थिक अनुमानों के सारांश में, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के मध्य सदस्य ने इस वर्ष दो दर में कटौती की। लेकिन यह ‘बेस केस’ आउटलुक के एक बड़े पैमाने पर निरीक्षण का गठन करता है, और कुछ निवेशक केवल अगले तीन या चार महीनों में भी संभावित परिणामों के वितरण में पूंछ कैसे वसा कर रहे हैं।
19 उत्तरदाताओं में से, 14 नीति निर्माताओं ने सोचा कि उनके मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों के जोखिम को उल्टा कर दिया गया था – वही संख्या जो उनके बेरोजगारी अनुमानों के जोखिमों के बारे में ज्यादा सोचती थी। संक्षेप में, वे यह जानने का नाटक नहीं करते हैं कि क्या आ रहा है, लेकिन कुर्सी पॉवेल को लगता है कि हम अपेक्षाकृत जल्द ही पता लगा सकते हैं।
यहाँ उनके पोस्ट-डिसीजन प्रेस कॉन्फ्रेंस (जोर खान) में पॉवेल हैं:
“हमें लगता है कि हम टैरिफ पर गर्मियों में एक महान सौदा सीखने जा रहे हैं। हमने उनसे अब तक बहुत कुछ दिखाने की उम्मीद नहीं की थी, और उन्होंने नहीं किया। और हम देखेंगे कि वे आने वाले महीनों में किस हद तक करते हैं। और मुझे लगता है कि यह एक बात के लिए हमारी सोच को सूचित करने जा रहा है। इसके अलावा, हम देखेंगे कि श्रम बाजार कैसे आगे बढ़ता है। “
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सभी अनिश्चितता को देखते हुए, पॉवेल वेट-एंड-देखने के मोड में रहने के लिए सही है, लेकिन डेटा टूटने के बाद वह बहुत लंबे समय तक वहां नहीं जा सकता है।
इस बीच, हम में से उन लोगों को पॉलिसी आउटलुक के लिए तैयार करना चाहिए, जो कि फेड की 16-17 सितंबर की बैठक के रूप में जल्द से जल्द, काफी जल्दी से शिफ्ट होने के लिए तैयार हो। हो सकता है कि हम वास्तव में इस वर्ष दो दर कटौती प्राप्त करेंगे, लेकिन यह पूरी तरह से प्रशंसनीय है कि हम 150 आधार अंक प्राप्त करेंगे – या कोई भी नहीं। यह उच्च-दांव जुआरी के लिए एक महान वातावरण है-लेकिन अमेरिकी घरों के लिए इतना नहीं।
जैसा कि पॉवेल ने कहा, यह काफी हद तक व्यापार नीति है जिसने हम सभी को इस बंधन में डाल दिया है। हाल के महीनों में, आवास और गैर-आवास सेवाओं में विघटनकारी रुझानों में मुख्य व्यक्तिगत उपभोग व्यय डिफ्लेटर है-फेड की पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज-मई में एक साल पहले मई में लगभग 2.6% है (यह उपभोक्ता और उत्पादक मूल्य डेटा से ब्लूमबर्ग अर्थशास्त्र के अनुमान पर आधारित है)।
यह बिल्कुल भी भयानक नहीं है, और यह संभवतः फेड के 2% लक्ष्य पर अभिसरण करने के लिए तैयार होगा यदि ट्रम्प के बेहद बीमार समय और व्यर्थ व्यापार युद्धों के लिए नहीं। टैरिफ के बिना, फेड शायद अभी कटौती कर रहा होगा, एक वोबली लेबर मार्केट और एक हाउसिंग मार्केट को गिट्टी प्रदान करता है जो पहले से ही देश के कुछ हिस्सों में साल-दर-साल मूल्य की गिरावट देख रहा है।
दुर्भाग्य से, सेंट्रल बैंक को हाथ से खेलना होगा। तत्काल अवधि में, हम अभी भी नहीं जानते हैं कि कंपनियां उपभोक्ताओं को उच्च कीमतों पर पारित करेंगी, संकीर्ण मार्जिन को स्वीकार करेंगी या अपने कार्यबल के कुछ हिस्सों को बंद करके स्थिर कीमतों के लिए अपना रास्ता प्रबंधित करें – और शायद यह तीनों का संयोजन होगा।
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फेड की स्थिर कीमतों और अधिकतम रोजगार जनादेश दोनों के लिए जोखिम पर्याप्त हैं, और यह नीति निर्माताओं के बीच पक्षाघात का कारण बन रहा है – फेड और वित्तीय बाजारों में दोनों में एक अजीब “तूफान से पहले शांत” प्रभाव।
लेकिन शरद ऋतु से पहले कुछ बिंदु पर, हम उस शांत कुछ चकनाचूर देखने की संभावना रखते हैं। प्रारंभिक बेरोजगार दावों में एक खतरनाक छलांग किसी भी नीति निर्माता के आधार मामले से ऊपर और परे दर में कटौती कर सकती है। एक घिनौना सीपीआई रिपोर्ट या दो फेड को लंबे समय तक पकड़ में रख सकते हैं और बॉन्ड में एक सेलऑफ को संकेत दे सकते हैं। और महसूस किए गए मुद्रास्फीति में एक कूदने से एक साथ मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के संकेतों के साथ मिलकर भी मेज पर हाइक वापस आ सकता है।
यदि वे क्षति को कम करने में देर कर रहे हैं, तो फेड नीति निर्माता ट्रम्प की आत्म-तोड़फोड़ व्यापार नीति को दोषी ठहराने में कवर ले सकते हैं। लेकिन उन्हें एक विशेष दिशा में संकेतों के टूटने के बाद तुरंत और आश्वस्त रूप से कार्य करने की तैयारी करनी चाहिए। © ब्लूमबर्ग
लेखक एक स्तंभकार है जो अमेरिकी बाजारों और अर्थशास्त्र पर केंद्रित है।
