अमेरिका और चीन के बीच 90 दिनों के लिए अपने संबंधित टैरिफ को वापस करने के लिए समझौते ने नए सिरे से आशावाद को नया रूप दिया है कि अमेरिका के व्यापार युद्धों में सबसे खराब है। मैं “सफलता” नहीं देख रहा हूं: आर्थिक क्षति के लिए अभी भी बहुत गुंजाइश है जो फेडरल रिजर्व को शामिल करने के लिए संघर्ष करेगा।
सबसे पहले, रोलबैक नहीं हो सकता है और कहानी के व्यापक आकृति को नहीं बदलता है। टैरिफ अभी भी उच्च होंगे, मुद्रास्फीति को बढ़ावा देना और स्टंटिंग विकास। येल बजट लैब अनुमान जब राष्ट्रपति ट्रम्प ने अपना दूसरा कार्यकाल शुरू किया, तो औसत प्रभावी टैरिफ दर लगभग 2.5% से 17.8% होगी। यह क्रमशः मूल्य स्तर और बेरोजगारी दर को लगभग 1.7 और 0.35 प्रतिशत अंक बढ़ाने के लिए पर्याप्त है।
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दूसरा, 90-दिन का ठहराव केवल अमेरिकी प्रशासन की नीतियों के आसपास संक्षारक अनिश्चितता का विस्तार करता है। यह व्यवसायों को खरीद, निवेश और काम पर रखने के निर्णयों में देरी करने के लिए प्रेरित करेगा।
तीसरा, फेड अभी भी मुद्रास्फीति से लड़ने और आर्थिक विकास का समर्थन करने के बीच कठिन विकल्प का सामना करेगा। निकट अवधि में, यह धैर्य रखना होगा, ब्याज दरों को स्थिर रखना और मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को देखना – यहां तक कि यह राष्ट्रपति की IRE को बढ़ाता है। नतीजतन, यह संभवतः अर्थव्यवस्था में कमजोर होने का जवाब देने में धीमा होगा।
फेड के पास बहुत कम विकल्प हैं। जब यह नहीं पता होता है कि जोखिम किस तरह से तिरछा है, तो उसे अधिक जानकारी की प्रतीक्षा करनी चाहिए। अभी किसी भी बड़े कदम में सकारात्मक परिणाम का केवल 50/50 मौका होगा।
सेंट्रल बैंक की भविष्यवाणी विशेष रूप से मुश्किल है कि मुद्रास्फीति ने 2021 के बाद से अपने 2% लक्ष्य की देखरेख की है। यह विकास को प्राथमिकता देने के लिए कोई भी प्रयास करता है, क्योंकि यह इस संभावना को बढ़ाता है कि मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं अघोषित हो जाएंगी, एक ऊपर की ओर मूल्य सर्पिल को ट्रिगर करना मुश्किल होगा।
यह एक असममित जोखिम है जिसे फेड लेने का जोखिम नहीं उठा सकता है। जब 1970 के दशक में मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ीं, तो इसने उच्च ब्याज दरों और एक गहरी आर्थिक मंदी को वापस लाने के लिए उन्हें नियंत्रण में लाने के लिए लिया।
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धैर्यवान होने के नाते, हालांकि, जोखिम भी बढ़ता है। जैसा कि अर्थशास्त्री क्लाउडिया साहम ने नोट किया है, अमेरिकी श्रम बाजार में कमजोरी भी आत्म-सुदृढ़ीकरण हो सकती है, क्योंकि छंटनी ने खर्च किया और अधिक छंटनी को बढ़ाया। ऐतिहासिक रूप से, बेरोजगारी दर 0.5 प्रतिशत बिंदु वृद्धि की दहलीज को पार करने के बाद तेजी से बढ़ गई है, जिससे मंदी हो गई है। पिछले साल एक अपवाद साबित हुआ, क्योंकि बेरोजगारी में वृद्धि श्रम बल की वृद्धि के परिणामस्वरूप मजबूत भर्ती हुई। यह समय अलग होगा: काम पर रखने से धीमा हो जाएगा, जबकि निर्वासन और एक सीमा दरार ने श्रम शक्ति के विकास को उदास कर दिया है।
फिर, फेड क्या करेगा? यह शायद सितंबर तक मुद्रास्फीति, विकास और व्यापार नीति पर बहुत स्पष्टता नहीं मिलेगी। यदि उस बिंदु पर इसे दरों को कम करने की आवश्यकता है, तो श्रम बाजार में गिरफ्तारी को गिरफ्तार करने के लिए आक्रामक रूप से आगे बढ़ना होगा-विशेष रूप से यह देखते हुए कि टैरिफ-प्रेरित आपूर्ति झटका मौद्रिक नीति की प्रभावशीलता को कम कर देगा।
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यदि अमेरिका मंदी में प्रवेश करता है, तो मुझे 200 से 300 आधार अंकों की दर में कटौती की उम्मीद है।
फेड को यहां दोष नहीं दिया जाना चाहिए। महामारी के विपरीत, जब यह मुद्रास्फीति के दबावों (एक त्रुटिपूर्ण मौद्रिक नीति ढांचे के लिए धन्यवाद) के जवाब में बहुत धीमा था, तो इस बार यह व्यापार नीतियों के नतीजों के साथ जूझ रहा है जो इसके नियंत्रण से परे हैं।
कोई केवल सहानुभूति रख सकता है और आशा कर सकता है कि उचित पाठ्यक्रम के बारे में स्पष्टता जल्द ही उभरती है कि फेड अर्थव्यवस्था को बचाए रख सकता है। © ब्लूमबर्ग
लेखक एक ब्लूमबर्ग राय लेखक हैं।
