यह पेशकश सरकार की तथाकथित कूपन-असर ऋण की पहली नीलामी थी क्योंकि मूडी की रेटिंग पिछले शुक्रवार को 2011 में एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग और 2023 में फिच रेटिंग के बाद, अमेरिका को अपनी शीर्ष ट्रिपल-ए रेटिंग से अमेरिका को पट्टी करने के लिए तीन बड़े क्रेडिट मूल्यांकनकर्ताओं में से अंतिम बन गई।
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नीलामी को कम से कम दो महत्वपूर्ण उपायों पर सबपर माना जाता था, बेची जा रही राशि के सापेक्ष निवेशकों से प्राप्त बोलियों की मात्रा, और उच्च ब्याज दर निवेशकों ने सापेक्ष मांग की कि बिक्री से पहले जारी किए गए बाजार में बॉन्ड को तथाकथित रूप से कहां व्यापार किया जा रहा था।
एक विशाल समझ में, बीएमओ कैपिटल मार्केट्स में ब्याज-दर रणनीतिकारों ने नीलामी को ग्राहकों को एक नोट में “कमी” के रूप में वर्णित किया। यह एक समझ है क्योंकि खराब नीलामी ने उच्च उड़ान भरने वाली सभी परिपक्वताओं के खजाने के लिए पैदावार भेजी।
10-वर्षीय ट्रेजरी-वैश्विक बेंचमार्क जो सरकार, व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए उधार की लागत निर्धारित करने में मदद करता है-फरवरी के बाद से उच्चतम स्तर पर, अप्रैल की शुरुआत में स्तरों से अधिक है जिसने राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प को पाठ्यक्रम को रिवर्स करने के लिए मजबूर किया और अपने ड्रैकियन टैरिफ योजना को नरम कर दिया।
बाजार “लाइन से थोड़ा बाहर कूद रहे थे,” ट्रम्प ने उस समय संवाददाताओं से कहा जब उनसे पूछा गया कि उन्होंने क्यों समर्थन किया। “वे थोड़ा सा yippy, थोड़ा डर रहे थे।”
तब की तरह, यह केवल बॉन्ड मार्केट नहीं है जो “थोड़ा सा yippy” है। स्टैंडर्ड एंड गरीब का 500 इंडेक्स बॉन्ड नीलामी के बाद दिन के निचले हिस्से में गिर गया, जो 1.51%के रूप में अधिक था। ग्रीनबैक ने भी एक हिट लिया, ब्लूमबर्ग डॉलर स्पॉट इंडेक्स के साथ, जो अपने प्रमुख वैश्विक साथियों के खिलाफ मुद्रा को मापता है, जो 0.57%के रूप में गिर रहा है।
अप्रैल के विपरीत, नवीनतम उथल -पुथल टैरिफ के बारे में नहीं है, बल्कि कांग्रेस में सांसदों के रूप में अमेरिका की बिगड़ती हुई राजकोषीय स्थिति एक बजट बिल पर विचार करती है [already passed by the House and awaiting a Senate nod] यह देश के पहले से ही भारी ऋण भार में आने वाले वर्षों के लिए ऐतिहासिक स्तरों के पास घाटे को बनाए रखेगा।
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मेरा है ब्लूमबर्ग ओपिनियन सहकर्मी जस्टिन फॉक्स बताते हैं, अगर टैक्स और खर्च करने वाले बिल को कम या ज्यादा अधिनियमित किया जाता है, तो अब से एक दशक से घाटा, कांग्रेस के बजट कार्यालय के नवीनतम अनुमानों के अनुसार, सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 6.8% होगा। यह उल्लेखनीय है क्योंकि संघीय घाटा पहले से ही सकल घरेलू उत्पाद का 6.4% है, जो कि फॉक्स नोट युद्ध के समय या अन्य महत्वपूर्ण संकटों के दौरान अभूतपूर्व है।
इस अर्थ में, यह समझ में आता है कि बॉन्ड निवेशक अमेरिकी सरकार को पैसे उधार देने के लिए उच्च दरों की मांग क्यों कर रहे हैं।
रिपब्लिकन-नियंत्रित हाउस और सीनेट में सांसद मुश्किल से इस धारणा को होंठ सेवा दे रहे हैं कि वे ऋण और घाटे में लगाम लगाना चाहते हैं-उधारदाताओं के लिए एक भयानक विकास।
टीएस लोम्बार्ड के प्रमुख अमेरिकी अर्थशास्त्री स्टीवन ब्लिट्ज ने 21 मई को एक शोध नोट में लिखा है, “राजकोषीय संभावना के लिए रिपब्लिकन का दावा अब खो गया है।” “रूपरेखा और राजस्व का मौलिक असंतुलन बना हुआ है क्योंकि अमेरिका ने अपने आप को भुगतान करने के लिए पर्याप्त कर देने से इनकार कर दिया है कि उसने जो वादा किया है और/या उसके द्वारा किए गए वादों को तोड़ने से इनकार करता है।”
दरअसल, ब्लिट्ज ने सुझाव दिया कि यदि पर्याप्त खरीदार नीलामी से दूर हो जाते हैं, तो खजाने को अपने नियमों को ट्विस्ट करने के लिए मजबूर किया जा सकता है ताकि बैंकों को अधिक खजाना रखने दिया जा सके और/या फेडरल रिजर्व को कदम रखना होगा और मात्रात्मक सहजता के एक और दौर के माध्यम से अमेरिकी सरकार के ऋण को खरीदना होगा।
ट्रेजरी के पूर्व सचिव स्टीवन मेनुचिन ने कहा कि वह अपने व्यापार असंतुलन की तुलना में देश के बढ़ते बजट घाटे से अधिक चिंतित हैं। ट्रम्प के पहले कार्यकाल में ट्रेजरी का नेतृत्व करने वाले Mnuchin ने कहा, “मैं बहुत चिंतित हूं।” “बजट घाटा व्यापार घाटे की तुलना में मेरे लिए एक बड़ी चिंता है। इसलिए, मैं इस पक्ष में हूं, मुझे आशा है कि हम अधिक खर्च में कटौती प्राप्त करते हैं – कुछ ऐसा बहुत महत्वपूर्ण है।”
काश, इस बिल में जो भी खर्च में कटौती आती है, वह प्रस्तावित कर कटौती को कवर करने के लिए पर्याप्त नहीं होगी। और इसका मतलब है कि अधिक ऋण। जैसा कि यह खड़ा है, जनता द्वारा आयोजित संघीय ऋण पहले से ही इस वर्ष सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 100% से बढ़कर 2034 तक 117% हो गया था। हाउस बिल अनुपात को 125% तक बढ़ाएगा।
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मूडीज ने पिछले शुक्रवार को एक बयान में कहा, “लगातार अमेरिकी प्रशासन और कांग्रेस बड़े वार्षिक राजकोषीय घाटे और बढ़ती ब्याज लागतों की प्रवृत्ति को उलटने के उपायों पर सहमत होने में विफल रहे हैं।” “हम यह नहीं मानते हैं कि अनिवार्य खर्च और घाटे में सामग्री बहु-वर्ष में कटौती पर विचार के तहत वर्तमान राजकोषीय प्रस्तावों से परिणाम होगा।”
इस बॉन्ड की बिक्री को इतना चिंताजनक बनाता है कि 20-वर्षीय ट्रेजरी नीलामी आमतौर पर कम से कम परिणामी होती है। ट्रेजरी ने 1980 के दशक के बाद पहली बार 2020 में उस परिपक्वता को बेचना शुरू कर दिया, और वे दो या 10 साल के नोटों की तरह कुछ अधिक लोकप्रिय परिपक्वताओं के रूप में अधिक व्यापार नहीं करते हैं। एक स्वतंत्र रणनीतिकार, पीटर बोकॉकवर ने बिक्री का वर्णन करने में ग्राहकों को एक नोट में लिखा, “मैं 20 साल की नीलामी पर कभी नहीं लिखता क्योंकि यह इस कम तरलता की तरह है, चाइल्ड ट्रेजरी नोट, जहां इस परिपक्वता खेल के मैदान के आसपास कई लोग नहीं खेलते हैं।”
फिर भी, खराब परिणामों ने अगले सप्ताह की अधिक परिणामी परिपक्वताओं की नीलामी पर दबाव डाला, जिसमें यूएस ने दो-, पांच- और सात साल के नोटों को बेचने के लिए स्लेट किया।
उन बिक्री पर एक समान परिणाम केवल एक वैश्विक सिंक्रनाइज़ ‘सेल अमेरिका’ व्यापार की धारणा को बढ़ाएगा। तब तक YIPS की उम्मीद न करें। © ब्लूमबर्ग
लेखक ब्लूमबर्ग ओपिनियन के कार्यकारी संपादक हैं।
