1 फरवरी 2025 को, भारत के वित्त मंत्री निर्मला सितारमन ने संसद में अपना रिकॉर्ड आठवां बजट प्रस्तुत किया। उसके बजट को आमतौर पर तीन हस्ताक्षर सुविधाओं की विशेषता है: पारदर्शिता, राजकोषीय विवेक और उच्च पूंजीगत व्यय (CAPEX)। हालांकि, 2024-25 और 2025-26 बजट में, बाद के दो के बीच एक दृश्य तनाव है। प्रतिबद्ध राजकोषीय समेकन लक्ष्यों को पूरा करने के लिए कैपेक्स विकास में काफी कटौती की गई है।
इससे पहले, उच्च Capex को राजकोषीय समेकन के साथ जोड़ा जा सकता है – राजकोषीय घाटे (FD) की कमी -राजस्व (या वर्तमान) व्यय में कटौती करना। राजस्व व्यय वृद्धि के साथ पहले से ही पहले के बजट में न्यूनतम तक पहुंच गया, एफडी कमी लक्ष्य को केवल कैपेक्स विकास में कटौती करके भी पूरा किया जा सकता है। यह बदले में आर्थिक विकास में तेज कमी में परिलक्षित था, विकसीट भारत के लिए आवश्यक उच्च-विकास पथ से समझौता किया गया था-इंडिया 2047 तक एक उन्नत देश बन गया।
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राजकोषीय समेकन के लिए एकल निगरानी लक्ष्य के रूप में एफडी-टू-जीडीपी अनुपात में कमी का उपयोग करने की अनम्यता पहले से ही पहले ही नोट की गई थी, साथ ही सरकारी ऋण के स्तर पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता भी थी।
2025-26 का बजट प्रमुख निगरानी लक्ष्य के रूप में ऋण-से-जीडीपी के साथ एक नए राजकोषीय समेकन ढांचे में स्थानांतरित हो गया है। यह सार्वजनिक निवेश और विकास के लिए निहितार्थों तक पहुंचने के साथ भारत के राजकोषीय ढांचे का एक मौलिक पुनर्मूल्यांकन है।
हालांकि, इस पर बहुत अधिक चर्चा नहीं की गई है क्योंकि नॉर्थ ब्लॉक में मंदारिन ने एक दर्जन से अधिक अलग -अलग बजट दस्तावेजों में से एक के लिए नए ढांचे को दूर कर दिया है, एफआरबीएम अधिनियम के तहत राजकोषीय नीति पर बयान, जो कुछ लोग पढ़ते हैं। इस लेख में चर्चा की गई है कि कैसे नए ढांचे के काम करने की संभावना है और विकसीट भारत के लिए हमारे मार्ग के लिए इसके निहितार्थ हैं।
यह लंबे समय से माना जाता है कि भारत में सार्वजनिक निवेश में ‘निजी निवेश में भीड़’ के बजाय इसे बाहर निकालने के बजाय, और यह कि कैपेक्स विकास का जीडीपी विकास पर बहुत मजबूत प्रभाव पड़ता है। 2011 में वापस प्रकाशित एक पेपर में, मेरे सह-लेखकों और मैंने एक नीति सिमुलेशन मॉडल (‘उच्च विकास के साथ राजकोषीय समेकन: भारत के लिए एक नीति सिमुलेशन मॉडल,’ का उपयोग करके इसका प्रदर्शन किया और इसका प्रदर्शन किया। आर्थिक मॉडलिंग)। दूसरों ने मैक्रो-इकोनोमेट्रिक फोरकास्टिंग मॉडल का उपयोग करके इसका प्रदर्शन किया है।
भारत के हालिया विकास अनुभव द्वारा वास्तविक दुनिया में इन मॉडल भविष्यवाणियों की पुष्टि की गई है। 2021-22 में जीडीपी की वृद्धि बहुत अधिक थी, मुख्य रूप से 2020-21 में कोविड-पांडमिक संकुचन के आधार प्रभाव के कारण। लेकिन विकास 2022-23 और 2023-24 के दौरान क्रमशः 7.6% और 9.2% पर था। इन वर्षों के दौरान सरकारी Capex 25% और 28% बढ़ा। 2024-25 में कैपेक्स ग्रोथ को केवल 7.3% तक वापस काट दिया गया था और 2025-26 में फिर से 10% तक सीमित हो गया है। जीडीपी की वृद्धि 2024-25 में 6.5% तक कम हो गई और 2025-26 में 7% से कम का अनुमान है। कैपेक्स ग्रोथ जीडीपी ग्रोथ का एकमात्र निर्धारक नहीं है, लेकिन यह स्पष्ट रूप से एक प्रमुख चालक है।
2047 तक विकीत भारत के लक्ष्य तक पहुंचने के लिए आवश्यक विकास पथ और इसके लिए आवश्यक राजकोषीय नीति समर्थन को इस पृष्ठभूमि के खिलाफ देखा जाना चाहिए।
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एक उन्नत देश क्या है, इसकी कोई मानक परिभाषा नहीं है। हालांकि, एक व्यापक रूप से स्वीकृत बेंचमार्क विश्व बैंक एटलस विधि द्वारा मापा गया नाममात्र अमेरिकी डॉलर की शर्तों में प्रति व्यक्ति आय है। इस पद्धति के आर्कन विवरण में शामिल होने के बिना, यह कहने के लिए पर्याप्त है कि 2023 में, सबसे हाल का वर्ष जिसके लिए प्रासंगिक डेटा उपलब्ध है, ‘उच्च आय वाले देश’ की स्थिति के लिए न्यूनतम सीमा $ 14,005 थी। इसकी तुलना में, भारत की प्रति व्यक्ति आय, एक ही विधि का उपयोग करके मापी गई, 2023 में $ 2,540 थी।
6.5% की वर्तमान वृद्धि दर पर, 1% जनसंख्या वृद्धि के लिए समायोजित किया गया और निरंतर (2023) कीमतों पर मापा गया, भारत 30 वर्षों में उच्च आय वाले देश की स्थिति प्राप्त करेगा (यानी, 2055 तक)। 2047 तक उस स्थिति को प्राप्त करने के लिए, फिर से 1% जनसंख्या वृद्धि के लिए अनुमति देते हुए, भारत को औसत वार्षिक दर 8.4% से बढ़ना चाहिए। दूसरे शब्दों में, हमारी विकास दर में काफी कदम रखना होगा।
जीडीपी वृद्धि और कैपेक्स विकास के बीच पहले चर्चा के बीच घनिष्ठ लिंक के आधार पर, विकास त्वरण के लिए सरकारी कैपेक्स के लिए बहुत महत्वपूर्ण बढ़ोतरी की आवश्यकता होगी, और यह हमें राजकोषीय नीति प्रश्न के दिल में ले जाता है।
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पुराने राजकोषीय समेकन ढांचे के तहत FRBM अधिनियम में सन्निहित और इसके कठोर वार्षिक राजकोषीय घाटे के लक्ष्यों के तहत, सरकारी CAPEX को इस तरह का बढ़ावा इस सवाल से बाहर हो जाएगा। लेकिन नया ढांचा, जो एफडी-टू-जीडीपी अनुपात के बजाय ऋण-से-जीडीपी अनुपात में राजकोषीय समेकन को लंगर देता है, नई संभावनाओं को खोलता है। वार्षिक एफडी कई वर्षों में संचित कुल ऋण स्टॉक के लिए एक सीमांत जोड़ है, वास्तव में दशकों। इसलिए एफडी-टू-जीडीपी अनुपात की तुलना में ऋण-से-जीडीपी अनुपात बहुत धीरे-धीरे बदलता है। नाममात्र जीडीपी को देखते हुए, एक बड़ा एफडी एफडी-टू-जीडीपी अनुपात को ऋण-से-जीडीपी अनुपात की तुलना में बहुत तेजी से बढ़ाएगा।
यह हमें अधिक लचीलापन और कोहनी कक्ष प्रदान करता है, फिर से स्टेप-अप कैपेक्स ग्रोथ, जैसा कि 2024-25 से पहले देखा गया है। 2047 तक उच्च आय-देश की स्थिति तक पहुंचने के लिए आवश्यक 8.4% औसत विकास पथ पर भारत को वापस पाने के लिए यह एक आवश्यक स्थिति है।
यदि इस तरह के कैपेक्स स्टेप-अप ने 50% (+/- 1%) लक्ष्य की ओर नीचे गिरने के लिए इसे सक्षम करने के बजाय ऋण-से-जीडीपी अनुपात को बढ़ाना शुरू कर दिया है, तो मजबूत उपाय आवश्यक होंगे। इनमें अनुचित सब्सिडी, राजनीतिक रूप से संचालित हैंडआउट और कर छूट और रियायतें में कटौती शामिल हो सकती है। यह केवल एक चुनावी चक्र की पहली छमाही के दौरान संभव है।
ये लेखक के व्यक्तिगत विचार हैं।
लेखक चेयरमैन, सेंटर फॉर डेवलपमेंट स्टडीज हैं।
