पिछले शुक्रवार को, भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) ने लगभग रिकॉर्ड अधिशेष को स्थानांतरित करने के अपने फैसले की घोषणा की ₹2024-25 के लिए भारत सरकार के कॉफर्स के लिए 2.7 ट्रिलियन। कुल मिलाकर ₹2,68,590.07 करोड़ ट्रांसफर को शिथिल रूप से सेंट्रल बैंक के ‘वार्षिक लाभांश’ के रूप में संदर्भित किया जाता है, लेकिन चूंकि यह एक वाणिज्य इकाई नहीं है, यह वास्तव में व्यय पर अपनी आय का ‘अधिशेष’ है।
यह पिछले वर्ष के आंकड़े से 27% अधिक है, एक बढ़े हुए आकस्मिक जोखिम बफर (CRB) के बावजूद, जैसा कि RBI के केंद्रीय बोर्ड द्वारा अनुमोदित संशोधित आर्थिक पूंजी फ्रेमवर्क (ECF) द्वारा निर्धारित किया गया है। एक दशक पहले पूर्व गवर्नर बिमल जालान के नेतृत्व में एक पैनल द्वारा निर्धारित 5.5-6.5% के सीआरबी के खिलाफ, रेंज को आरबीआई की बैलेंस शीट के 4.5-7.5% तक चौड़ा किया गया है।
ठीक है।
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यह आरबीआई ईसीएफ की समीक्षा करने की प्रक्रिया में था, लेकिन कुछ लोगों ने ऊपरी छोर को उठाने की उम्मीद की होगी। CRB में तीन उप-बफ़र शामिल हैं; जबकि मानदंडों को क्रेडिट जोखिम और परिचालन जोखिम के लिए स्थिर रखा गया था, केंद्रीय बैंक के मौद्रिक और वित्तीय जोखिम के लिए बफर को 4.5% -5.5% पहले 3.5-6.5% पर रीसेट किया गया था।
यह पूरी तरह से विवेकपूर्ण केंद्रीय बैंकिंग के सिद्धांतों को ध्यान में रखते हुए है। सीआरबी, जैसा कि नाम से पता चलता है, आकस्मिकताओं की देखभाल करने के लिए है। इसलिए, 2018-19 से 2021-22 तक, एक ऐसी अवधि जिसमें महामारी के विघटन से पहले ही एक आर्थिक मंदी शामिल थी, आरबीआई ने भारत की अर्थव्यवस्था का समर्थन करने के अपने प्रयास के हिस्से के रूप में 5.5% कम सीमा पर अपना सीआरबी बनाए रखा। इसे 2022-23 के लिए 6% और 2023-24 के लिए 6.5% तक बढ़ा दिया गया। और अब, “मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियों और आरबीआई की बैलेंस शीट को प्रभावित करने वाले अन्य कारकों” के अपने आकलन के आधार पर, इसे 2024-25 के लिए 7.5% तक बढ़ा दिया गया है।
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आरबीआई की आय, व्यय और अधिशेष के स्रोतों का विस्तृत विश्लेषण 2024-25 के लिए अपनी वार्षिक रिपोर्ट के प्रकाशन का इंतजार करना होगा। लेकिन यह उचित है कि अतीत की तरह, पिछले साल इसकी कमाई का थोक रुपये के समर्थन में अपने विदेशी मुद्रा लेनदेन से आया था।
संतुलन विदेशी और घरेलू प्रतिभूतियों की अपनी होल्डिंग्स पर कमाई से होने की संभावना है; बाद के मामले में, बैंकिंग प्रणाली में तरलता को संक्रमित करने के लिए खुले बाजार संचालन के परिणामस्वरूप, जो आरबीआई ने बैंकों से नकद में बांड खरीदकर किया था।
रुपये के एक्सचेंज की दर को बढ़ावा देने के लिए डॉलर की बिक्री ने इसके लिए एक ‘लाभ’ बदल दिया क्योंकि वर्ष के दौरान बेचे जाने वाले डॉलर को पहले बहुत कम कीमत पर अधिग्रहित किया गया था। कुछ बैक-ऑफ-द-लेवलोप मैथ से पता चलता है कि बेचे गए प्रत्येक डॉलर ने आरबीआई के करीब पहुंचाया हो सकता है ₹6। पिछले वित्तीय वर्ष में अपने विदेशी मुद्रा संचालन के बढ़े हुए पैमाने को देखते हुए, इसका लाभ पर्याप्त होता।
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लेकिन इसके लिए एक फ्लिप पक्ष है। यह देखते हुए कि इस तरह के परिमाण के आरबीआई भुगतान आम तौर पर रुपये की ओर से भारी हस्तक्षेप से वसंत करते हैं, एक जोखिम है कि व्यापार-बंद के दूसरे पक्ष को कम कर दिया जा सकता है; एक रुपये जो हमारे निर्यात के मूल्य निर्धारण के किनारे को बहुत मजबूत करता है, क्योंकि भारतीय माल और सेवाओं की भूमि की कीमतें अधिक से अधिक हैं जो वे अन्यथा होने की तुलना में अधिक हैं।
रुपये का प्रबंधन करना सबसे अच्छा है, हालांकि, विभिन्न मैक्रो चर को शामिल करने वाला एक जटिल प्रश्न है, इसलिए इस बहस को आसानी से सुलझाने की संभावना नहीं है। यह निस्संदेह यह है कि अधिशेष हस्तांतरण केंद्र को अपने राजकोषीय घाटे को 2025-26 के लिए अपने 4.4%-OF-GDP लक्ष्य के भीतर एक आर्थिक परिदृश्य में रखने में मदद कर सकता है जहां धीमी वृद्धि के विकास से इसके राजस्व को नुकसान हो सकता है। मिंट स्ट्रीट और नॉर्थ ब्लॉक दोनों में इस मेगा अधिशेष से प्रसन्न होने का कारण है। इससे उत्पन्न होने वाले कई लाभों के साथ, यह भारतीय अर्थव्यवस्था के लिए अच्छा है।
