बेशक, अमेरिकी बॉन्ड बाजार कोई छोटी बात नहीं है। आकार में $ 28 ट्रिलियन में, यह एक बाजार का एक जानवर है जिसने वैश्विक वित्तीय प्रणाली को लंगर डाला है। जब यह बाजार हिलता है, तो यह अमेरिका में दुनिया के विश्वास पर एक जनमत संग्रह की राशि है। ट्रम्प की ‘लिबरेशन डे’ की घोषणाओं की प्रतिक्रिया में, 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड पर पैदावार उन्मत्त व्यापार में 50 आधार अंक बढ़ा; इसके 30 साल के बांड पर उपज 5%का उल्लंघन है।
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यदि निवेशक अमेरिका में आर्थिक विकास के बारे में चिंतित हैं, तो पैदावार में गिरावट होनी चाहिए, बढ़ती नहीं। लेकिन अत्यधिक अनिश्चितता के कारण पैदावार बढ़ी और अमेरिका के अभूतपूर्व और अराजक रूप से लागू किए गए टैरिफ द्वारा मुद्रास्फीति का खतरा।
विदेशी सरकारें और निवेशक लगभग 8.5 ट्रिलियन डॉलर मूल्य के सभी खजाने का लगभग 30% है। जापान में उनमें से 1 ट्रिलियन डॉलर और ब्रिटेन के साथ -साथ चीन में लगभग 750 बिलियन डॉलर से अधिक हैं। भारत सूची में 14 वें स्थान पर है, जिसमें लगभग 225 बिलियन डॉलर हैं। यह पूरी तरह से प्रशंसनीय लगता है कि अमेरिकी संस्थागत निवेशकों को खजाने को डंप करने के अलावा, कुछ समन्वित बिक्री विदेशी देशों द्वारा की गई थी, जिसके परिणामस्वरूप अप्रैल का बॉन्ड मार्केट रूट था। डिप्लोमैटिक पुशबैक, अखबार ओपेड्स और कॉर्पोरेट लॉबिंग का जाहिर तौर पर केवल एक सत्र में बॉन्ड मार्केट के मूल्य संकेत से कम प्रभाव पड़ा।
यदि बॉन्ड मार्केट एक जानवर है, तो वैश्विक विदेशी मुद्रा बाजार, जो लंदन में केंद्रित है, एक राक्षस है। यह $ 2.7 क्वाड्रिलियन (एक हजार ट्रिलियन) आकार में होने का अनुमान है, जिसमें $ 7.5 ट्रिलियन का दैनिक टर्नओवर है। इस राशि में से, स्पॉट मुद्रा ट्रेडिंग (वर्तमान विनिमय दरों पर) लगभग $ 2 ट्रिलियन के लिए खाता है, जिसमें फॉरवर्ड और अन्य डेरिवेटिव बाकी हैं। इस तरह के संस्करणों के साथ, मुद्राएं महत्वपूर्ण आर्थिक प्रतिक्रिया भी प्रदान कर सकती हैं।
सिद्धांत रूप में, टैरिफ को अमेरिका में आयात की कीमत को बढ़ाना चाहिए और डॉलर को मुख्य रूप से वास्तविक विनिमय-दर प्रभावों को ऑफसेट करने के लिए नाममात्र की सराहना करनी चाहिए। जबकि वास्तव में वियतनाम और इंडोनेशिया जैसे अमेरिकी टैरिफ से सीधे प्रभावित कुछ उभरती हुई बाजार मुद्राओं के मामले में ऐसा हुआ है, डॉलर ने मुद्राओं के व्यापार टोकरी के खिलाफ मूल्यह्रास किया है क्योंकि यह जनवरी में एक उच्च हिट हुआ था। टैरिफ के लिए डॉलर की प्रतिक्रिया आश्चर्यजनक थी, मानक सिद्धांत और पूर्व पैटर्न दोनों को देखते हुए, और अन्य उन्नत अर्थव्यवस्थाओं की संपत्ति की ओर अमेरिकी परिसंपत्तियों से दूर एक पोर्टफोलियो पुनर्जन्म द्वारा संचालित किया गया प्रतीत होता है।
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विदेशी-विनिमय बाजार का मानना है कि ट्रम्प टैरिफ पर झांसा दे रहे हैं और आर्थिक विकास पर उनके मध्यम अवधि के प्रभाव को कम करने के लिए सौदे किए जाएंगे। अब तक, यह केवल उस अनिश्चितता को दर्शाता है जो उसकी नीति ने बनाई है।
दैनिक मूल्य संकेत के साथ एक और विशाल बाजार वैश्विक तेल बाजार है। ब्रेंट क्रूड अब लगभग 65 डॉलर प्रति बैरल, वर्ष की शुरुआत में अपने स्तर से 15% नीचे और पूर्व 6 महीने के औसत से लगभग 20% नीचे ट्रेड करता है। ट्रम्प के मुक्ति दिवस की घोषणा के बाद गिरावट का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हुआ। तेल बाजार में कोई भ्रम नहीं है कि वैश्विक विकास तेजी से धीमा होगा, और इसके साथ, तेल की मांग।
इस नाटक में वैश्विक शेयर बाजार भी प्रमुख अभिनेता हैं। वे आम तौर पर अधिकांश मीडिया का ध्यान आकर्षित करते हैं, लेकिन कुख्यात रूप से उछलते हैं और दोनों दिशाओं में झूठे संकेत प्रदान करने के लिए प्रवण होते हैं। इस तरह के तेजी से प्रवाह में नीति और जानकारी के साथ, स्टॉक सूचकांकों की तुलना में ‘अस्थिरता की कीमत’ को देखना बेहतर है। अराजक सप्ताह के दौरान, अमेरिका में शेयर बाजार की अस्थिरता का एक सूचकांक, VIX INDEX, वर्ष की शुरुआत से 300% बढ़ गया था। यह तब से थोड़ा ठंडा हो गया है और अब लगभग 70% वर्ष-दर-तारीख है। ऑन- फिर से ऑफ-ऑफ-फिर से टैरिफ, मनमानी छूट और भविष्य के खतरों के साथ, उच्च अस्थिरता के लिए एक नुस्खा है।
अनिश्चितता का एक और अप्रत्यक्ष संकेतक सोने की कीमत है। यह वर्ष की शुरुआत के बाद से 25% है और 25 साल पहले इसकी कीमत 10 गुना अधिक है, जो एसएंडपी 500 को सर्वश्रेष्ठ बना रहा है।
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यूएस टैरिफ आयात पर एक कर हैं और उनका घोषित लक्ष्य इस तरह से सापेक्ष कीमतों में बदलाव का कारण है कि व्यवसायों को अपनी पूंजी आवंटन योजनाओं को बदलने और अमेरिका में निवेश करने के लिए प्रोत्साहित किया जाता है। सिद्धांत रूप में, यह मध्यम अवधि में हो सकता है, लेकिन टैरिफ एक कुंद साधन हैं जो गंभीर रूप से बढ़े हुए हैं, और बड़े तरल दैनिक बाजारों में कई सापेक्ष कीमतें उनके आर्थिक प्रभावों की प्रत्याशा में तेजी से बदल रही हैं।
इनमें से सबसे महत्वपूर्ण अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड, विदेशी मुद्रा, कच्चे तेल और अस्थिरता के लिए बाजार हैं। इन बाजारों में से तीन वर्तमान में विभिन्न डिग्री तक लाल चमक रहे हैं और अमेरिका के लिए एक स्थिरता के परिणाम का संकेत दे रहे हैं, जबकि विदेशी-एक्सचेंज बाजार में अभी तक पूर्ण उपाय में प्रतिक्रिया नहीं हुई है।
ऐसे वातावरण में जिसमें एकमात्र निश्चितता अनिश्चितता प्रतीत होती है, किसी को इन तरल बाजारों में आगे की कीमत में अस्थिरता के लिए ब्रेस करना चाहिए। यूएस के दृष्टिकोण से, उच्च-लंबे-बॉन्ड की पैदावार, इसके डॉलर में आत्मविश्वास को कम करना और एक संभावित आर्थिक मंदी आत्म-पराजय है; वे बहुत दर्द पैदा करेंगे। दुनिया के बाकी हिस्सों के लिए, यह कोविड वर्षों से आर्थिक सुधार के लिए एक बीमार समय है। वैश्विक समृद्धि को प्रभावित किया जाएगा।
पुनश्च: “स्पष्ट विचारक वास्तविकता से प्रतिक्रिया लेते हैं समाज नहीं,” नौसेना रविकांत कहते हैं। क्या अमेरिकी बॉन्ड बाजार वास्तविक है?
लेखक अध्यक्ष, इंक्लूड लैब्स हैं। Www.livemint.com/avisiblehand पर नारायण के मिंट कॉलम पढ़ें।